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　　点 事务：公司颁发2025年半年报飞龙股份(002536) 投资要，收达21.62亿元2025H1公司营，8.7%同比-，利润达2.10亿元25H1公司归母净，4.5%同比+1。才智看从盈余，净利率为9.7%公司25H1归母，97pct同比+1.；5.52%毛利率为2，.2pct同比+6。用度率达13.7%25H1公司岁月，60pct同比+2.。2.6%/6.0%/-1.2%/6.2%个中出卖/治理/财政/研发用度率分离达，/-0.54/+1.14pct同比分离+0.64/+1.35。盈余才智明显上升25H1古代生意，非车生意完毕延长新能源热治理&。理要紧部件营收为8.38亿元整个来看：1）汽车带动机热管，.72%同比-8，5.07%毛利率为2，11pct同比+6.；排部件营收为10.53亿元2）汽车带动机热治理节能减，0.76%同比-1，7.99%毛利率为2，24pct同比+8.；部件营收达1.85亿元3）汽车新能源热治理，.56%同比+3，3.11%毛利率为1，98pct同比-2.；部件营收达0.37亿元4）汽车非带动机其他，.81%同比-5，2.03%毛利率为2亚星注册代理33pct同比-0.；营收达0.41亿元5）液冷热治理部件，2.06%同比+1，0.00%毛利率为3，32pct同比-1.。完毕投产泰国工场，公司深度结构东南亚市集公司继续迈向国际化：，坡设立子公司正在泰国和新加。中其，于2025年6月投产泰国坐褥基地龙泰公司，投产后待全线，、50万只呆板水泵、100万只电子水泵的策画产能估计将酿成年产150万只涡壳、100万只排气歧管。亚区域向中亚边缘区域辐射公司将依托泰国工场向东南，生意界限扩展环球。成长趋向适合行业，泵及智能温控阀系列为重心修筑四大延长弧线）以电子，统处置计划供给商升级向热治理集成模块与系；地踊跃结构环球市集2）依托泰国坐褥基；（IDC）液冷、人为智能、充电桩液冷、5G基站与通讯开发等3）将热治理手艺使用场景从汽车延迟至办事器液冷、数据核心，步批量供货阶段该弧线已进入逐；业调解趋向4）掌握产，赋能机械人为业将热治理手艺，资源及生意协同依托现有客户，形机械人范畴加快结构人。归母净利润分离为4.55/6.31/7.89亿元的预测盈余预测与投资评级：咱们保护对公司2025-2027年，/1.10/1.37元/股对应EPS分离为0.79，7年PE为20/14/12倍而今市值对应2025-202，入”评级保护“买。源渗入率不达预期危险提示：新能，展不达预期非车生意进，格上行风原原料价险

　　飞龙汽车部件股份有限公司树立於2001年飞龙股份(002536) 公司简介： ，理范畴的领军企业是国内汽车热管，道均连结强劲成长势头正在古代与新能源双赛。治理范畴正在古代热，（简称“涡壳”）三大重心产物继续加强市集上风公司凭藉呆板水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体，统冷却范畴正在新能源系，泵系列和温控阀系列首要产物搜罗电子水。泛工业”双线渗入策略目前公司执行“汽车+，、新能源储能、氢能装置、高端农机等智能液冷处置计划正在非车用范畴斥地第二延长弧线G基站、AI算力核心，术跨行业赋能完毕热治理技。目前截至，新能源供货及确立相干的客户已超130家）公司现有国表里首要客户超200家（个中，300个基地工场同时办事环球超。市集国内，是整车企业和主机厂商公司的配套客户首要，、长城汽车、吉祥汽车等首要客户有奇瑞、赛力斯；市集海表，纳、康明斯、戴姆勒等公司首要客户有博格华；跑汽车、蔚来汽车、奇瑞码投资评级 - 股票数据 - 数据中心、赛力斯、吉祥汽车、幼米汽车、幼鹏汽车等新能源热治理部件产物供货及确立相干的有广汽埃安、理思汽车、零。年公司开业总收入复合延长率达13.7%投资概要 财政稳重 2007至2024，收47.23亿元个中2024年营，5.34%同比延长1。务看分业，部件收入延长19.4%带动机热治理节能减排，增速达40.44%新能源联系部件收入，要驱动力成为主。降10.55%至11.1亿元2025年一季度营收虽同比下，06%至1.23亿元但净利润逆势延长3.，个百分点至25.33%毛利率同比擢升4.84，化、本钱管控等多重身分首要得益於产物组织优。 公司古代生意中古代主业稳中向好，渗入率擢升和出口延长涡壳受益於混动车型，健成长连结稳，万只同比延长27.64%2024年销量超500，首要收入由来目前为公司，收超45%占比公司营，为20%市占率，能800万只现有锻造产，定为缔造业单项冠军产物2024年公司涡壳被认；管生意则相对安谧呆板水泵和排气歧，是公司发财生意个中呆板水泵，缔造业单项冠军产物2020年认定为，泵市占率达25%而今公司汽车水，头部交椅坐稳市集。部件正加快放量新能源热治理，源及非车范畴营收5.26亿元踊跃拓展非车范畴 24年新能，0.44%同比延长4。泵为主打产物公司电子水，3W-3500W功率局限笼罩1，560万只现有产能，占率超10%2024年市，场第四居市。0万套电子油泵订单答应公司近期与比亚迪缔结5，的手艺能力得回头部车企认同象征著其正在新能源热治理范畴。功绩1.6亿元出卖收入该订单性命周期内估计，年事迹不发作影响固然对2025，来年度营收界限但将明显擢升未。务方面非车业，冷、5G基站、储能等范畴首要蕴涵充电桩、办事器液，品的产能为120万只/年目前民用范畴电子泵系列产，DC液冷掀开市集公司首要通过I，本质性发展并已博得，0余家客户确立供货戒团结相合与HP、申菱境况、英维克等3。扩张产能，治理范畴表示出强劲的产能扩张态势海表工场投产期近 公司正在新能源热，使热治理集成模块完毕界限化量产郑州和芜湖工场二期项目标投产，入批量交付阶段该产物线月已进，年产能最高可达800万只公司估计新能源热治理部件，温控阀系列产物涵盖电子水泵和，新能源车的配套需求可知足约120万辆。泰国）有限公司正正在有序配置中目前泰国子公司龙泰汽车部件（，5亿元黎民币总投资额约，底前入手下手试坐褥运转估计2025年6月，底之前通盘投产2025年年，投产後待全线，、50万只呆板水泵、100万只电子水泵的坐褥才智估计会酿成年产150万只涡壳、100万只排气歧管，资倡导 随著新能源车渗入率擢升和液冷办事器需求延长估计投产後最高可为公司带来15亿元的收入增量 投，略希望继续开释事迹弹性公司汽车+泛工业双线战，公司成长远景咱们踊跃看好，盈余分离为0.75/0.98/1.11元黎民币估计公司2025/2026/2027年的每股，1倍市盈率估值予以25年2，16.6主意价，7年22/17/15倍估计市盈率对应2025/2026/202，评级增持。6月16日)(现价截至。经济倒退影响产物需求 原原料价值快速上涨戒产物价值快速下危险 更生意推动进度体低於预期 电动车销量不足预期 宏观滑

　　 投资重心 深耕汽零数十载飞龙股份(002536)亚星注册代理：公司于1952年筑厂带动机冷却减排赛道龙头，始坐褥汽车配件1964年开，等古代燃油车配件发迹以呆板水泵、排气歧管。09年20，切入新能源汽车板块公司顺合时代变更。前当，新能源电子泵+民用范畴冷却部件三位一体的产物矩阵公司已酿成涡壳、排气歧管、呆板水泵三大主导产物+。分离达47.23/11.10亿元公司2024年/2025Q1营收，%/-10.55%同比+15.34，30/1.23亿元归母净利润达3.，%/+3.06%同比+25.92，盈余才智上行界限效应启发。中向好主业稳，壳三大产物根基盘巩固：1）呆板水泵是公司发财生意热治理产物百花齐放：公司呆板水泵、排气歧管、涡，缔造业单项冠军产物2020年认定为，泵市占率达25%而今公司汽车水，头部交椅坐稳市集；景下催生出更新迭代需求2）排气歧管正在双碳背，加大研发进入公司近年来，热钢排气歧管效力开拓耐，降低及产能充分叠加原原料本钱，化转型的影响较幼公司此生意受电动；司首要收入由来3）涡壳为公，收超45%占比公司营，为20%市占率，能800万只现有锻造产，定为缔造业单项冠军产物2024年公司涡壳被认。车型的放量受益于混动，量超500万只2024年销。生意布入成就期新能源&非车，要由来于电子泵和热治理部件(阀类和模块)掀开第二延长弧线）公司新能源生意收入主，达5.26亿元2024年营收，0.44%同比+4。中其，泵为主打产物公司电子水，3W-3500W功率局限笼罩1，560万只现有产能，占率超10%2024年市，场第四居市；生意方面2）非车，DC液冷掀开市集公司首要通过I，现批量供货目前已实，为公司带来继续性的增量估计异日1-2年内可能。投产期近海表工场，公司深度结构东南亚市集公司继续迈向国际化：，坡设立子公司正在泰国和新加。中其，呆板水泵、电子水泵、电子机油泵、温控模块泰国子公司龙泰主营产物为涡壳、排气管类、，25年9月投产其工场估计20，亿元黎民币总投资额5，带来15亿元的收入增量估计投产后最高可为公司。向边缘区域辐射通过东南亚区域，力将取得继续擢升公司国际化著名。7年完毕营收54.47/62.68/69.42亿元盈余预测与投资评级：咱们估计公司2025-202，/6.31/7.89亿元完毕归母净利润4.55，1.10/1.37元/股EPS分离为0.79/，7年PE为20/15/12倍而今市值对应2025-202。新能源和民用范畴转型古代热治理龙头加快，兑现期权，延长弧线掀开第二。笼罩初度，入”评级予以“买。源渗入率不达预期危险提示：新能，不达预期非车生意，格上行风原原料价险

　　： 公司颁发2024年年度陈诉飞龙股份(002536) 事务。业收入47.23亿元2024年公司完毕营，5.34%同比+1，润3.30亿元完毕归母净利，5.92%同比+2，润3.50亿元扣非归母净利，0.06%同比+4；流量净额3.81亿元筹办举动发作的现金，0.63%同比+2；益0.57元根基每股收，3.74%同比+1；益率10.04%加权均匀净资产收，13pct同比-0.；挖掘金盈余3元（含税）拟向全面股东每10股派。收入12.27亿元个中：Q4完毕开业，9.13%同比+1，润0.63亿元完毕归母净利，0.27%同比+7，利润0.90亿元完毕扣非归母净，7.14%同比+15亚星游戏官网司收入连结延长投资重心： 公，部件增速较速新能源热治理。业收入47.23亿元2024年公司完毕营，5.34%同比+1，持延长并创史册新高开业收入联贯多年保，收入均有延长三大首要产物，呆板水泵、排气歧管、机油泵等）收入为18.56亿元分产物来看：（1）带动机热治理要紧部件（首要蕴涵，7.69%同比延长，重39%占营收比。含涡轮增压器壳体）收入为22.45亿元（2）带动机热治理节能减排部件（首要包，19.4%同比延长，重48%占营收比。型市集渗入率擢升和出口需求延长涡轮增压器壳体生意受益于混动车，稳重成长陆续连结，家工信部认定为缔造业单项冠军产物2024年公司涡轮增压器产物被国。光伏体例冷却部件与模块收入为5.26亿元（3）新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及，0.44%同比延长4，重11%占营收比。新能源汽车行业强劲的延长势头新能源热治理部件生意受益于，期结构上风依托公司前，、新客户、新范畴络续开拓新产物，步开释产能逐，储能等范畴完毕打破性发展正在汽车、充电桩、办事器、，收入延长启发开业。环球市集踊跃结构，继续拓展海表生意。出卖收入28.12亿元2024年公司海表完毕，9.24%同比延长2亚星游戏官网高于国内增速明显，比重为60%占开业收入，升了6.4个百分点占对比2023年提。与海表客户的团结一方面公司深化，牌影响力擢升品，、福特、戴姆勒、越南VINFAST等50多家著名企业公司海表市集首要客户涵盖了博格华纳、康明斯、盖瑞特；海表坐褥基地的投资力度另一方面公司加大了对，供应链结构优化环球，国际市集踊跃开采，设立了飞龙国际私营有限公司公司2023年5月正在新加坡，汽车部件(泰国)有限公司12月正在泰国树立了龙泰，过程络续深化企业国际化，产物国际化完毕了从，际化的超过到筹办国，合税对公司酿成的影响同时也将低落美国加征，限公司目前正正在有序配置中龙泰汽车部件（泰国）有- 证券之星-提炼数据精华 解开财富密，行工场配置及产线月底前入手下手试坐褥运转规划分两期合计进入约5亿元黎民币进，底之前通盘投产2025年年，投产后待全线，、50万只呆板水泵、100万只电子水泵的坐褥才智估计会酿成年产150万只涡壳、100万只排气歧管。型深化策略转，工业”双轮体例修筑“汽车+泛。”向“多场景热管通晓决计划商”转型公司加快从“汽车热治理部件供应商，集成模块等新能源热治理产物产线络续添补公司电子泵系列产物、温控阀系列产物、，、氢能液冷、风能太阳能储能液冷、电力、今世化农业器材、大型呆板装置工业液冷、低空经济、机械人等民用范畴延迟使用场景逐渐从汽车范畴向充电桩液冷、5G基站、通讯开发、办事器液冷、数据核心（IDC）液冷、人为智能液冷，系列产物共有4条产线万只目前公司民用范畴电子水泵，等70余家客户确立团结与HP项目、幼米汽车，项目正正在实行中有超100个，一经量产个别项目。首要是充电桩、办事器、储能等范畴公司2024年民用范畴收入构成，冷范畴仍将有所擢升2025年办事器液。研发、坐褥、出卖从汽车范畴剥离公司还将民用范畴热治理部件产物，新的公司树立了，”双轮驱动的生意体例迈进向最终酿成“汽车+泛工业。动毛利率擢升界限效应带，才智精良用度管控。利率为21.54%2024年公司毛，65pct同比+0.，利率均有擢升各项产物毛，块、可变量机油泵等高附加值产物产物方面要点实行电子泵、温控模，毛利率同比+1.51pct个中新能源等冷却部件与模块，品界限效应一经显露公司新能源热治理产，逐渐上量产物正正在，利率上升启发毛；6.93%净利率为，04pct同比+1.；用方面岁月费，用度率14.21%2024年公司岁月，19pct同比-0.，31%、6.58%、5.76%、-0.44%个中出卖、治理、研发、财政用度率分离为2.，、-0.11、-0.38pct分离同比-0.19、+0.49，用率升高表除治理费，均有所降低其他用度率，是因为汇兑收益添补财政用度率降低首要。透率将继续擢升新能源汽车渗，展迎时机公司发。延续了稳中向好的成长态势2024年中国汽车市集，2万辆和3143.6万辆产销量分离为3128.，.7%和4.5%同比分离延长3，正在3000万辆以上联贯两年界限连结，8.8万辆和1286.6万辆新能源汽车产销量分离为128，4%和35.5%同比延长34.，连任环球第连续续10年，破40%大合市集渗入率突。长崔东树最新预测遵循乘联会秘书，销量将超3200万辆2025年中国汽车总，1600万辆（含出口）新能源汽车销量将打破，渗入率将抵达56%国内市集新能源车，均分”阶段进入“油电，展远景宽阔汽车行业发。方面计谋，为扩展内需求点发力偏向2025年汽车行业作，利好计谋继续颁发，025年汽车以旧换新处事的通 知》国度商务部等八部委联络颁发《做好2，废更新支柱局限扩展了汽车报，执行大界限开发更新和消费品以旧换新计谋的报告》国度发改委及财务部颁发《合于二零二五年加力扩围，更新换代予以补贴对汽车及数码产物，消费希望进一步开释计谋支柱下汽车行业。与汽车工业深度调解其它跟着人为智能，能驾驶全民普及新阶段中国车市正加快迈入智，手艺驱动下正在智能化，透率希望进一步擢升新能源汽车市集渗。布景下正在此，业转型升级时机公司紧抓汽车产，上风和市集蕴蓄堆积充足阐发手艺，速成长连结强劲的成长势头希望借帮新能源汽车的速，治理产物市占率提升新能源热，30100”的成长策略公司异日五年订定了“，营收完毕100亿元即到2030年公司，占比60%个中新能源，工程计算入手下手配置目前郑州飞龙三期，温控阀和集成模块产物筑成后首要坐褥热治理，能将进一步擢升新能源联系产。笼罩初度，入”投资评级予以公司“买。净利润分离为4.44亿元、5.79亿元、7.19亿元估计2025年、2026年、2027年公司可完毕归母，元、1.01元、1.25元对应EPS分离为0.77，、14.59倍、11.76倍对应PE分离为19.05倍。治理范畴的领军企业公司是国内汽车热，出口延长将支持古代生意混动车型渗入率擢升及，将启发新能源热治理部件神速延长新能源汽车行业强劲的延长势头，案的拓展将掀开公司第二延长弧线中长远看民用范畴热管通晓决方，行海表结构公司踊跃进，融入环球供应链重构过程泰国基地投产后将深度，份额继续擢升促进海表市集，“买入”投资评级初度笼罩予以公司。求不足预期的危险危险提示：市集需；加剧的危险行业逐鹿；动的危险汇率波；幅震荡的危险原原料价值大。